三季度回顧：

1、三季度家電公司業績表現較為平淡，白電行業略低于預期，彩電行業略好于預期，行業整體呈現兩個趨勢：1）行業需求增速整體顯著放緩，白電黑電分化；白電內銷出口增長均明顯下降，公司營業收入增速相應下滑；彩電行業表現相對良好，內銷量保持 25+%增長；2）毛利率有所回升，隨著原材料價格的下降，四季度毛利率有望繼續保持提升趨勢。

2、從業內主要上市公司看，三季度單季度利潤增速排序前三為海信（75%）、海爾（40%）、華帝（50%），TCL集團和四川長虹在去年微利情況下也有較高增長。收入增速排序前三為：TCL集團（27%）、格力（24%）、華帝（24%），青島海爾增長 20%，蘇泊爾增長 23%。毛利率同比有增長的有海信、TCL集團、海爾和美的，小家電毛利率普遍小幅下降，體現出該市場的消費熱度有所衰減。

3、從 3季度大家電行業出貨量看，內銷顯著放緩：空調 1603萬臺（YoY16%）；冰箱 1541萬臺（YoY12%）；洗衣機 890萬臺（YoY3%）；LCD彩電 959萬臺（YoY26%）；出口依然疲軟：空調出口 824萬臺（YoY0%），冰箱532萬臺（YoY2%）；洗衣機 517萬臺（YoY19%）；LCD彩電 1541萬臺（YoY5%）。

4、品牌競爭方面，龍頭企業優勢明顯。1）內銷：美的系轉變經營策略，注重盈利增長，空冰洗各產品線市場份額明顯收縮，海爾加大促銷力度，冰箱、洗衣機市場份額回升，格力出貨增長也很強勁，根據第三方數據，格力三季度空調內銷市場份額超過 40%。2）出口：格力整合空調出口訂單，美的放棄部分低利潤率訂單。

5、產品結構和價格：根據中怡康數據，3季度白電產品銷售均價繼續小幅提高，空調產品提價幅度較大，達 10%；LCD彩電均價同比下調 5%。產品結構繼續改善：3季度變頻空調銷售占比維持在 40%以上，9月達到 54%；LED彩電銷售量占比快速提高，3季度接近 60%。

四季度展望：

白電：5-7月全國氣溫不高，且雨水較多，空調、冰箱銷售旺季銷售在去年高基數基礎上增長未超預期，旺季結束庫存較高，8-9月行業出貨不旺，4季度進入淡季內銷出貨增長難有顯著改觀。彩電：在面板價格下降帶來的零售均價下降和 LED和 3D新品的不斷推出的刺激下預計 4季度出貨量能夠維持 20+%增長。預計 4季度在原材料成本下降條件下，白電毛利率將有所回升，體現提價和新品推出傳導成本壓力；三季度面板價格同比下調 25%左右，短期難見反彈，彩電 4季度毛利率維持較好水平，同比仍有提升，環比保持穩定。